从历(li)史(shi)上(shang)来看，一个大(da)的(de)行业崛(jue)起，相(xiang)应(ying)的(de)设备(bei)厂商(shang)都(dou)不(bu)同(tong)程(cheng)度(du)的受(shou)益，接(jie)着(zhe)该(gai)行业的龙(long)头便(bian)会诞生。比如(ru)，计(ji)算(suan)机诞(dan)生(sheng)了(le)IBM、通信(xin)技(ji)术诞生了(le)华(hua)为(wei)，而(er)LED行(xing)业经历了大(da)洗(xi)牌之(zhi)后，势(shi)必(bi)将会(hui)迎(ying)来下(xia)一个(ge)阶(jie)段的(de)崛(jue)起，我(wo)们(men)今(jin)天(tian)就来(lai)谈谈(tan)这个问题。

　　核(he)心观点综述

　　发(fa)光二极管(guan)从充分(fen)竞争(zheng)进入稳(wen)定成长时(shi)代，中国(guo)产品(pin)走(zou)向(xiang)世(shi)界(jie)

　　从(cong)发光二(er)极(ji)管产(chan)业周期上(shang)来讲(jiang)，在经过(guo)2015年(nian)及2016年的(de)深(shen)度(du)洗牌(pai)，供(gong)给侧(ce)改革(ge)比(bi)较充(chong)分(fen)，发光(guang)二(er)极(ji)管产(chan)业已(yi)处于S型(xing)产业(ye)曲(qu)线(xian)第二波(bo)长(zhang)牛的开(kai)启：从(cong)发光(guang)二极(ji)管(guan)上游供给来看(kan)，行(xing)业(ye)产能(neng)集中度(du)加速提升，形(xing)成(cheng)较高(gao)行(xing)业(ye)壁垒(lei)，扼制无序产能扩张;同(tong)时下(xia)游应用创(chuang)新(xin)驱动产业链(lian)蓬勃发展(zhan)。从当前(qian)的时(shi)点(dian)来看(kan)，发光二极(ji)管(guan)照明(ming)加速渗透(tou)、发(fa)光(guang)二(er)极管(guan)照(zhao)明智能化网络(luo)化推动市(shi)场空间(jian)增(zeng)加1.3倍以及(ji)小间(jian)距显示的加速(su)爆发增长(zhang)，正成(cheng)为新一轮(lun)主(zhu)导(dao)发(fa)光二极(ji)管(guan)行业需(xu)求繁(fan)荣(rong)的(de)主(zhu)要驱(qu)动(dong)力。

　　供(gong)给侧：2016年新(xin)增(zeng)产能(neng)急剧收缩叠(die)加老(lao)机型退出，2017年(nian)有(you)效产能(neng)8328万(wan)片(pian)

　　截(jie)至(zhi)2016年(nian)有(you)效(xiao)产能约(yue)1083台(49片(pian)机及以(yi)上)对应产能约6300万(wan)片/年。而(er)目(mu)前45片(pian)~49片机型(折(zhe)合约1033台k465i 54片(pian)机 产能约(yue)6024万片(pian)/年(nian))处于(yu)弱(ruo)开(kai)工(gong)局面(mian)，随着(zhe)时(shi)间的(de)推移(yi)将(jiang)被(bei)逐(zhu)步淘汰。2016年整(zheng)体(ti)供(gong)给需求保(bao)持弱平(ping)衡，部(bu)分产(chan)品(pin)结构(gou)性(xing)产(chan)能紧(jin)张(zhang)。据(ju)了(le)解(jie)，2017年(nian)发光(guang)二(er)极(ji)管芯片(pian)龙(long)头企(qi)业增(zeng)加(jia)约(yue)345台(折(zhe)算Veeco K465i机型 54片机(ji))。而其中(zhong)包含(han)部(bu)分购买(mai)二(er)手设(she)备的老(lao)机(ji)型(xing)的改良(liang)，因(yin)此2017年(nian)底全球有效产能(neng)达到8328万片(pian)/年(nian)。

　　需求(qiu)侧：2017年芯(xin)片(pian)需(xu)求9235万片(pian)、增长12.5%

　　据测算(suan)2017年对发(fa)光(guang)二(er)极管(guan)外(wai)延(yan)片需(xu)求量9235万(wan)片(pian)(折算2吋(cun)片(pian))，其(qi)中(zhong)照(zhao)明芯(xin)片(pian)需求(qiu)4704万片增长20%;户(hu)外(wai)全彩显(xian)示屏需求2602万(wan)片(pian)增(zeng)长(zhang)5%;户内(nei)小(xiao)间(jian)距需(xu)求(qiu)102万(wan)片(pian)增(zeng)长(zhang)50%;手机背光(guang)需求(qiu)139万片(pian);平(ping)板(ban)电(dian)脑(nao)背(bei)光需(xu)求(qiu)44万(wan)片;电(dian)脑及(ji)电(dian)视机(ji)背光需(xu)求699万(wan)片(pian);汽(qi)车灯具需求106万片;其(qi)他约(yue)839万片。综(zong)上(shang)可(ke)以看(kan)到(dao)2017年，芯片(pian)总(zong)需求面(mian)积(ji)预估(gu)在9235万片，增长约(yue)12.5%。

　　策略观点(dian)：2017年发光(guang)二极管芯片(pian)供不(bu)应求，看(kan)好该(gai)行(xing)业(ye)未(wei)来(lai)发(fa)展

　　综上所(suo)述(shu)，2017年年(nian)底发光二(er)极(ji)管芯片有(you)效(xiao)产(chan)能(neng)约8328万(wan)片，需(xu)求(qiu)约9235万片。因此(ci)任(ren)何(he)产业产(chan)能(neng)略高于需求(qiu)是(shi)供(gong)需(xu)平(ping)衡(heng)的稳(wen)态特(te)征(zheng)，而2017年(nian)发光(guang)二极(ji)管(guan)需(xu)求仍有12.5%稳(wen)定(ding)增(zeng)长(zhang)， 2017年发(fa)光二(er)极(ji)管(guan)芯片(pian)处(chu)于(yu)供(gong)不(bu)应求(qiu)。因(yin)此看(kan)好该行(xing)业(ye)的投(tou)资(zi)机(ji)会。

　　下(xia)面是(shi)详(xiang)细内容(rong)：

　　发光二极管(guan)从充(chong)分竞争进入(ru)稳(wen)定(ding)成长(zhang)时代，中(zhong)国产品走向世(shi)界

　　发(fa)光(guang)二极(ji)管行(xing)业在(zai)经历2015年及(ji)2016年的深(shen)度洗(xi)牌后(hou)，将迎来(lai)景气(qi)拐点(dian)，在照明(ming)、小(xiao)间(jian)距显(xian)示(shi)等新应(ying)用的(de)驱(qu)动(dong)下，行(xing)业(ye)有望(wang)开(kai)启新(xin)一轮(lun)的增长。

　　从发光二(er)极(ji)管(guan)产业(ye)周(zhou)期上来讲(jiang)，在经(jing)过2015年(nian)及2016年的深(shen)度洗(xi)牌(pai)，供给(gei)侧(ce)改(gai)革已(yi)比较充(chong)分(fen)，发光(guang)二(er)极(ji)管产业(ye)已(yi)处(chu)于(yu)S型(xing)产(chan)业(ye)曲线(xian)第(di)二(er)波长(zhang)牛(niu)的开启(qi)： 从(cong)发(fa)光二极管上(shang)游供(gong)给来看(kan)，行(xing)业(ye)产(chan)能集(ji)中(zhong)度(du)加(jia)速(su)提升，并形(xing)成较(jiao)高(gao)的(de)行业壁垒，扼(e)制无序(xu)产(chan)能扩(kuo)张;同时(shi)下游不(bu)断(duan)的应用(yong)创新驱(qu)动整(zheng)个产业(ye)链的(de)蓬勃发展(zhan)，纵观(guan)发(fa)光(guang)二极管行(xing)业的发展历(li)程，景(jing)观亮化、LCD背(bei)光(guang)、室外照明(ming)、户外大屏(ping)显示等应(ying)用(yong)在(zai)不(bu)同阶(jie)段(duan)成为行(xing)业快速(su)发(fa)展(zhan)的驱(qu)动(dong)力(li)。站(zhan)在当(dang)前(qian)的时点来(lai)看(kan)，发(fa)光(guang)二极(ji)管(guan)照(zhao)明(ming)的渗透率(lv)不(bu)断提(ti)升(sheng)、发光(guang)二极管(guan)照明(ming)智(zhi)能化(hua)网(wang)络化(hua)、以(yi)及(ji)小(xiao)间距(ju)显示的加(jia)速爆发，正(zheng)成(cheng)为(wei)新一轮(lun)主导发(fa)光二极管(guan)行(xing)业(ye)需(xu)求(qiu)的(de)主(zhu)要(yao)驱(qu)动力(li)。

　　中(zhong)国(guo)芯片产品正走(zou)向世界，国外芯片龙(long)头(tou)将部分产品订(ding)单(dan)交(jiao)给国内企(qi)业(ye)代加工，根据发(fa)光二(er)极管(guan)inside数(shu)据显(xian)示，2016年(nian)国内(nei)芯(xin)片(pian)出(chu)口(kou)占国(guo)内(nei)芯片(pian)总(zong)产值(zhi)的(de)9.6%，同比(bi)15年提升1.6个(ge)百(bai)分(fen)点(dian)。2016年(nian)芯(xin)片(pian)产(chan)值同比(bi)增(zeng)长超(chao)过10%。

　　供给(gei)侧：2016年(nian)发光二(er)极管(guan)上(shang)游(you)供(gong)给侧(ce)改革充分(fen)，集中(zhong)度加速提(ti)升(sheng)

　　发光二极管产业(ye)链供(gong)给(gei)侧改革(ge)已比较充分(fen)，高(gao)工(gong)发(fa)光二(er)极(ji)管研究所(suo)数(shu)据显(xian)示，“2015年(nian)有(you)超过(guo)20%，约(yue)4000家发(fa)光(guang)二(er)极(ji)管(guan)相关(guan)企(qi)业(ye)退出(chu)市(shi)场(chang)”。以芯(xin)片(pian)企(qi)业为例(li)，据LEDinside数(shu)据显示(shi)，2014年(nian)前5大前(qian)五大芯(xin)片(pian)企业(ye)市场份(fen)额已(yi)经提升(sheng)至67%以上，预计(ji)2016年能够(gou)超过(guo)70%以上(shang)。

　　据(ju)业(ye)内(nei)人士表(biao)示(shi)，经过(guo)一轮(lun)洗(xi)牌后(hou)，政(zheng)府补(bu)贴(tie)对象(xiang)发(fa)生了变化：目前(qian)仅对(dui)那些能够(gou)成(cheng)为(wei)龙(long)头的企(qi)业(ye)进(jin)行(xing)补贴，补贴面(mian)已然收窄(zhai)，一(yi)些(xie)中(zhong)小型(xing)企(qi)业(ye)再想(xiang)拿(na)补(bu)贴(tie)的可能(neng)性(xing)较(jiao)小(xiao)。在2015年(nian)补贴(tie)取消(xiao)后，企(qi)业新增(zeng)产线机(ji)台(tai)的(de)投入(ru)则(ze)增(zeng)加(jia)巨(ju)大(da)，许(xu)多小企业将(jiang)无力承担(dan)。

　　图1全(quan)球MOCVD机(ji)台累计(ji)安(an)装(zhuang)量(liang) 数(shu)据(ju)来(lai)源：和讯理财客(ke)

　　图2 全球(qiu)MOCVD出(chu)货量(liang) 数(shu)据来(lai)源：和(he)讯理财(cai)客(ke)

　　2016年(nian)国际芯(xin)片大厂(chang)纷(fen)纷减(jian)少产能，或取消(xiao)扩(kuo)产(chan)计(ji)划，国(guo)内(nei)芯片(pian)龙(long)头企业(ye)区(qu)域优(you)势持(chi)续(xu)凸显(xian)。 晶电(dian)、CREE从(cong)15年(nian)下半(ban)年开(kai)始多(duo)次减(jian)产，到(dao)16年(nian)年初已(yi)累(lei)计(ji)减(jian)产(chan)25%，三(san)安光(guang)电(dian)(600703,股吧)16年(nian)年(nian)初(chu)终(zhong)止了(le)47台向德(de)商(shang)的(de)MOCVD采(cai)购(gou)合(he)约(yue)，三(san)星(xing)、LG关(guan)停部分产能，新(xin)世(shi)纪(ji)(002280,股吧)已有(you)2～3年没(mei)有扩产计划，无加入新(xin)机(ji)台计(ji)划。同(tong)时(shi)由于(yu)在(zai)2015年中国(guo)政(zheng)府(fu)取(qu)消(xiao)对(dui)购(gou)臵MOCVD补贴，新(xin)增(zeng)产线(xian)机台(tai)的资(zi)金(jin)投(tou)入(ru)压力凸(tu)显，国(guo)内中(zhong)小(xiao)芯片厂(chang)家(jia)扩产(chan)冲动(dong)大(da)幅下降(jiang)。